2025年二季度，乐信（LX）交出了一份看似亮眼却暗藏隐忧的成绩单。财报显示，其净利润达到5.11亿元，同比激增125%，日均净赚568万元。
然而，深入剖析财报细节，营收连续两季同比负增长、合规风险高企、技术失血等问题正逐渐浮出水面，给这家金融科技公司的未来发展蒙上阴影。
营收滑坡，增长乏力
2025年二季度，乐信营收为35.9亿元，同比下滑1.46%。上半年营收累计63.92亿元，核心贷款手续费及服务费收入同比下降15%。
利润的大幅增长并非源于主营业务的扩张，而是得益于技术授权服务收入激增55%以及融资成本的下降。这种“节流式”的盈利模式难以掩盖其增长乏力的本质。业内人士指出，成本压缩空间一旦见顶，利润增长将失去支撑。
以“分期乐”起家的乐信，曾经凭借消费分期模式在金融科技领域风光无限。但如今，用户增长停滞正加剧其困境。二季度末，公司注册用户数为2.36亿，借款用户3520万，近10个季度几乎无增量。活跃用户数虽有470万，仅实现微增，与历史峰值相比仍有较大差距。平台获客能力持续弱化，过度依赖存量用户挖掘，已然陷入“无新客可拉”的僵局。
分红率提高，研发投入下降
乐信管理层在利润分配上的决策也引发关注。公司将分红比例从20%上调至2025年计划的30%。创始人肖文杰持股23.9%，仅半年分红就高达5632万元，一年半累计超1.1亿元。2025年上半年，乐信净利润9.4亿元，其中25%用于分红。
与此同时，研发投入占比却持续下降。在金融科技行业，技术创新是核心竞争力。蚂蚁集团、奇富科技（QFIN/03660）等竞争对手纷纷加码AI风控和大数据，试图突破增长瓶颈。而乐信资金流向股东，削弱了自身业务拓展、应对竞争与监管冲击的能力。从2023年四季度至2025年二季度，乐信的逾期率从2.9%升至3.7%，2025年上半年担保负债损失激增至6.84亿元，分红行为在一定程度上挤占了坏账拨备。
高息贷的合规红线
合规问题成为乐信发展路上的尖锐挑战。
黑猫投诉平台数据显示，截至2025年8月12日，以“分期乐”为关键词的搜索结果达11.79万条。其中，5031条涉及“36%高利率”，7221条提及“高利贷”。消费者反映，平台通过“担保费”“咨询费”“会员费”等名目，将综合年化利率推高至36%，远超最高人民法院规定的24%利率红线。
2024年7月，有用户借款7000元，需还款7771.5元，年化利率36%；另一笔6907元借款，即便使用折扣券后，年化利率仍达29%。
更为严重的是，乐信涉嫌违规向学生放贷。2025年3月，一位家长投诉，其孩子在国外上学期间，平台未核实身份、无担保放款1万多元，年化利率36%，还捆绑保险。2025年8月，又有大学生投诉，2021至2025年在校期间，分期乐违规放贷，收取超24%的高额利息，这严重违反银保监会禁令，将无收入的学生推向债务深渊。
催收乱象丛生
暴力催收同样是乐信饱受诟病的痛点。
黑猫投诉显示，截至2025年8月12日，乐信相关搜索结果4.32万条，其中暴力催收占主要比例。消费者反映，催收人员采用“爆通讯录”、骚扰家人朋友、冒充公检法、伪造法律文件等手段。
2025年1月，一借款人称催收方冒充信访局人员，威胁联系其父母并起诉；另一案例中，催收方将7700多元逾期债务虚报为1.96万元，发送虚假担保短信，严重侵害借款人隐私。
四川一用户投诉，2023年10月，催收人员组织社会人员到其老家恐吓家人，甚至将借款信息邮寄至村委，导致其“名誉受损”。
这些行为违反《民法典》隐私权保护条款及《互联网金融贷后催收业务指引》。消费者试图协商延期还款时，常遭拒绝或拖延，客服态度强硬，进一步激化了矛盾。
技术失血与战略迷失
技术短板正加剧乐信的危机。2025年，公司首席技术官陆勇离职，而他主导的LexinGPT和“奇点”模型是AI风控和效率提升的关键。其离职可能导致技术研发中断，流程处理成本同比上涨16.8%，显示AI降本未达预期。在助贷行业同质化严重的当下，技术优势缺失极大削弱了乐信的竞争力。
战略层面，乐信选择“轻资产化”，降低重资产业务占比，依赖导流和技术授权收入。2025年二季度，技术赋能收入8.3亿元，占比有所提升。但导流业务利润微薄，且依赖第三方平台暗藏风险。相比竞争对手积极拓展科技赋能与生态布局，乐信“退守”国内存量市场，几乎放弃海外业务，暴露出其拓展能力的不足。
监管高压下的行业变局
2025年4月，国家金融监管总局发布助贷新规，要求综合费率透明、不得变相加价，增信服务费一并计入24%的年化利率红线。受此影响，乐信贷款便利服务费收入下滑21%，部分高息表外贷款被迫降价。
对比同业，蚂蚁集团提前压缩高息业务，奇富科技调整费率并深化银行合作，而乐信反应迟缓，仍依赖“担保费+咨询费”模式维持利润。监管穿透加严，乐信或将面临整改与补偿风险。新规不仅压缩了高利率盈利空间，还放大了其资产质量的脆弱性。逾期率连续上升，担保负债损失同比激增，暴露其依赖催收弥补风控缺陷的旧模式难以为继。
监管要求前置风控、降低借款人负担，乐信若不在贷前风险定价和用户筛选上加大技术投入，盈利模式将面临重构。同业转型正在缩短其调整窗口，若反应继续迟缓，不仅利润率会被侵蚀，市场份额也将被更快适应新规的对手蚕食。
乐信在2025年二季度净利润的激增只是表象，背后营收、合规、技术等多重困境亟待解决。在监管趋严、竞争激烈的金融科技赛道，乐信需尽快调整战略，提升合规水平，否则终将被市场反噬。（《理财周刊-财事汇》出品）
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